Modelos de negocio con valor en small caps europeas, con Groupama
La inversión en compañías de pequeña capitalización puede ser una forma de beneficiarse de la recuperación europea, ya que este tipo de empresas está generando aproximadamente un 75 por ciento de sus ingresos en la zona, un porcentaje bastante superior al de las empresas de gran capitalización.
En este segmento, es importante focalizarse en sectores clave a través de una gestión activa, de mayor relevancia en las empresas de pequeña capitalización por desenvolverse de forma menos homogénea que las de gran capitalización.
Focalizada en la inversión en small/mid caps de la zona euro, la categoría VDOS de Renta Variable Euro Small/Mid obtiene en el año un 25,11 por ciento de rentabilidad. Dentro de esta categoría, el fondo con calificación cinco estrellas de VDOS con mejor comportamiento es GROUPAMA AVENIR EURO con un 31,16 por ciento de revalorización durante 2015.
Referenciado al índice MSCI EMU Small Cap, dividendos netos reinvertidos, la cartera del fondo invierte mayoritariamente en empresas de pequeña y mediana capitalización de la zona Euro. Su estilo de inversión es de puro stock-picking, con una gestión activa centrada en fuertes convicciones e independiente de sus índices de referencia. La cartera del fondo está invertida en un 100 por ciento, sin derivados ni gestión de la liquidez o de la Beta. La selección de activos se lleva a cabo a través de un proceso de inversión robusto, establecido para ofrecer el mejor perfil de riesgo, recompensando al mismo tiempo a sus inversores.
Cyrille Carrière es el gestor del fondo desde el 26 de marzo de 2012. Cyrille fue Vicepresidente y gestor de renta variable europea en Barclays Wealth Managers entre 2007 y 2012 y gestor de los fondos de empresas de pequeña y mediana capitalización de la zona Euro, Barclays Small Cap Euro y Barclays Euro Equity Small & Mid. Desde 1998 a 2007 fue analista financiero en Rothschild & Cie Gestion, centrado en el stock picking multi-sectorial. Desde Septiembre de 2014 cuenta con la ayuda de Cyril Vanssay, Analista y Gestor de Carteras de Small & Mid Cap Equities, para la gestión del fondo.
En un entorno macroeconómico, social y político complejo como el actual, la identificación de temáticas de inversión y la selección de modelos de negocio que crean valor para los accionistas es la estrategia más apropiada para identificar el mejor comportamiento a medio y largo plazo (tendencias como la digitalización de la economía o el crecimiento mundial, entre otras). La proximidad a las compañías en las que invierte el fondo es esencial para una comprensión adecuada de los vectores de creación de valor, como pueden ser su posicionamiento en los mercados de crecimiento y con potencial de desarrollo fuera de las fronteras locales, mejora de los márgenes, acumulación de fondos propios y mejora de los ratios de valoración. La modelización sistemática del potencial de revalorización de cada compañía permite adquirir una óptica de inversión a medio y largo plazo, huyendo de la volatilidad de los mercados.
Las ideas de inversión se generan a partir de visitas a las compañías, identificación de temáticas de inversión y herramientas de filtrado. Tras esta primera selección, se lleva a cabo un proceso de análisis, tanto cuantitativo como cualitativo, que restringe aún más el foco, pasando a continuación por un modelo de valoración a medio plazo. El resultado final lleva a la decisión de compra o refuerzo de una posición o bien de su venta total o parcial.
La cartera final asigna los mayores porcentajes por país a Alemania (43,56%) Francia (22,97%) Italia (14,48%) Suiza (4,19%) y Luxemburgo (3,48%) mientras que por sector, Tecnologías de la Información (33,63%) Industrial (26,35%) Salud/Farmacia (12,01%) Financiero (5,29%) y Automóvil (5,24%) representan las mayores ponderaciones. Individualmente, las mayores posiciones incluyen nombre como Sartorius Stedim Biotech (4,44%) la francesa Ingenico (3,96%) líder mundial en el sector de los medios de pago y de la seguridad en las transacciones, Teleperformance (3,68%) empresa de outsourcing, líder mundial en proveer experiencias multicanal para el consumidor, el referente de software para arquitectos, ingenieros y la industria de la construcción Nemetschek AG (3,57%) y la multinacional italiana líder en tecnología de discos de freno Brembo Spa.
La historia de rentabilidades del fondo lo posiciona en el primer quintil por rentabilidad, entre los mejores de su categoría, durante 2012, 2014 y 2015. La controlada volatilidad del fondo a tres años, de 14,90 por ciento, y a un año, de 13,59 por ciento, sitúa al fondo también por este concepto entre los mejores, en el quintil cuatro. Su Sharpe a un año es 2,38 por ciento, registrando un tracking error respecto al índice de su categoría de 3,56 por ciento. La suscripción de GROUPAMA AVENIR EURO http://www.quefondos.com/es/fondos/ficha/index.html?isin=FR0010589325 no requiere una aportación mínima, aplicando a sus partícipes una comisión fija de hasta 1,50 por ciento.
El mercado de small/mid caps requiere un proceso de trabajo muy diferente al de las compañías de gran capitalización. Primero, porque el universo es mucho mayor, y segundo, porque el acceso a la información es más difícil. Por esta razón, parten de la identificación de negocios poco maduros y con fuerte potencial de crecimiento, poco endeudados y generadores de flujo de caja. Para ello, un elemento clave y diferenciador consiste en mantener reuniones con los equipos directivos de las compañías y conocer de primera mano su estrategia futura. Ese factor aporta al equipo gestor la información necesaria para proyectar cual será el valor futuro de la compañía a medio/largo plazo.
Fiel a su estrategia de inversión, clave del éxito de Groupama Avenir Euro durante varios años, la cartera sólo invierte en empresas de calidad que generen valor para los accionistas y con potencial para generar alpha a través de fuertes dinámicas operacionales. Las dinámicas fundamentales actualmente presentes en cartera - tales como la digitalización de la economía, la innovación en el campo de la tecnología médica, la automatización industrial, la innovación en el sector del automóvil y la externalización de servicios - se encuentran todavía en el corazón de sus inversiones para este año.
GROUPAMA AVENIR EURO muestra en los tres últimos años una exclente evolución por rentabilidad, respecto al controlado nivel de volatilidad en que ha incurrido, haciéndolo merecedor de la calificación cinco estrellas de VDOS
